於低滲透率的行業中加快增長
隨著印度的人均收入水平上升，大眾的非必需品消費亦水漲船高，為當地企業帶來機會，例如印度最大的冷氣機品牌Blue Star。該公司由創辦人家族的第三代成員Vir Advani掌舵，企業擁有者目光遠大，管理層保持高效運作，並在低滲透率的行業中建立了優質的業務。
過去十年，Blue Star在Vir Advani的帶領下推出多款新產品及擴大分銷業務，市佔率持續增加。該公司也經營頂尖的商用冷氣機及雪櫃產品組合，現正受惠於印度基建發展的增長。
於2024年，印度的家用冷氣機銷量達到1,400萬台，而中國的銷量則為2億台。相比起其他國家，印度的冷氣機滲透率依然偏低。考慮到當地的收入水平有所提升，而且面對越來越高溫及頻繁的熱浪，我們相信冷氣機的銷量應能延續增長。作為Blue Star的多年股東，我們看好該公司的增長前景。我們相信未來十年，Blue Star有望實現數倍的增長。公司的規模擴大將可形成經營優勢，有助改善盈利能力。
印度的冷氣機滲透率偏低
Blue Star的市佔率上升超過一倍
資料來源：公司簡報、Kotak Securities、傑富瑞（截至2025年5月31日）。
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