把握長期利好因素的印度優質保險商

ICICI Lombard General Insurance是印度頂尖的私營一般保險商，其於2001年創辦，一開始是由ICICI Bank及Fairfax Financial Holdings成立的合資企業，最初借助ICICI的品牌推動發展。初期受惠於ICICI品牌，並與汽車代工生產商及經銷商網絡建立良好關係，之後迅速成為印度最大的私營保險商。憑藉發展成熟的人脈、分銷網絡及強大品牌，現在公司仍然維持著出色的成績及盈利能力。

我們認為，該公司的管理層重視經營風險及擅長靈活變通，過程中未有承擔過多的風險，有助發展業務的增長。ICICI Lombard顯示出良好增長往績，以過去10年為例，公司的每股賬面值^*每年增長率便達到16%。

我們相信，ICICI Lombard的持續增長獲得多項因素支持。首先，印度的一般保險服務滲透率為全球最低，可見行業擁有巨大的長期增長潛力。瑞士及美國等發達市場的保險支出固然遠高於印度，不過即使是與其他新興市場比較，印度的人均保費也相對較低，只有20美元，遠低於墨西哥的122美元及泰國的129美元。其次，印度的保險行業與銀行業相似，私營營運商現正不斷從國有企業手上取得市佔率。儘管國有企業仍然控制著大部分市場，但在多年來的投資不足及管理失誤下，該類企業的資產負債狀況欠佳，增長能力受限。我們認為國有企業長遠將繼續流失市佔率，料對ICICI Lombard等私營保險商龍頭有利。